在近期舉辦的南通投資大會(huì)暨上證多層次資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)上，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求提出，中國(guó)資本市場(chǎng)改革需錨定三重戰(zhàn)略目標(biāo)，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資金流動(dòng)性提升、制度規(guī)則完善三個(gè)維度構(gòu)建改革框架，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供金融支撐。

針對(duì)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，吳曉求強(qiáng)調(diào)需構(gòu)建"零風(fēng)險(xiǎn)"市場(chǎng)環(huán)境。他指出，當(dāng)前改革首要任務(wù)是清除市場(chǎng)隱患，通過(guò)建立刑事追責(zé)與民事賠償雙軌機(jī)制，對(duì)財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為實(shí)施"零容忍"監(jiān)管。數(shù)據(jù)顯示，2024年證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查數(shù)量同比增長(zhǎng)37%，處罰力度較五年前提升2.6倍，但市場(chǎng)仍存在信息披露不透明、退市機(jī)制執(zhí)行不嚴(yán)等問(wèn)題。他建議借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，將欺詐發(fā)行處罰標(biāo)準(zhǔn)提升至違法所得的5倍以上，并建立投資者集體訴訟制度。

在推動(dòng)資本市場(chǎng)功能轉(zhuǎn)型方面，吳曉求提出要實(shí)現(xiàn)從融資市場(chǎng)向投資市場(chǎng)的根本轉(zhuǎn)變。他分析稱(chēng)，當(dāng)前居民資產(chǎn)配置中房地產(chǎn)占比達(dá)68%，而資本市場(chǎng)配置不足15%，這種結(jié)構(gòu)失衡制約了消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。改革需著力培育高科技企業(yè)上市生態(tài)，預(yù)計(jì)到2027年科創(chuàng)板上市公司數(shù)量將突破800家，市值占比超過(guò)40%。同時(shí)要完善多層次市場(chǎng)體系，推動(dòng)北交所與新三板聯(lián)動(dòng)發(fā)展，形成覆蓋企業(yè)全生命周期的資本服務(wù)鏈條。

關(guān)于國(guó)際金融中心建設(shè)，吳曉求設(shè)定了量化發(fā)展目標(biāo)：到2030年境外投資者持股比例提升至10%，2035年達(dá)到15%。為實(shí)現(xiàn)這一愿景，他提出"三步走"策略：第一步完善跨境投融資便利化機(jī)制，第二步擴(kuò)大衍生品市場(chǎng)開(kāi)放，第三步推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)國(guó)際化。目前QFII/RQFII額度已全面放開(kāi)，滬深港通每日額度擴(kuò)大四倍，但境外機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比仍不足5%，與紐約、倫敦市場(chǎng)存在顯著差距。

在改革實(shí)施路徑上，吳曉求著重強(qiáng)調(diào)三端協(xié)同發(fā)力。資產(chǎn)端改革聚焦上市公司質(zhì)量提升，通過(guò)建立差異化信息披露制度、完善ESG評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)市值管理從短期操縱轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。資金端改革著力構(gòu)建"長(zhǎng)錢(qián)入市"機(jī)制，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例將從目前的12%逐步提升至25%，社保基金投資范圍將擴(kuò)展至REITs等另類(lèi)資產(chǎn)。制度端改革重點(diǎn)完善法治保障，正在起草的《資本市場(chǎng)違法行為處罰條例》將大幅提高罰款上限，并引入市場(chǎng)禁入終身追責(zé)條款。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的流動(dòng)性問(wèn)題，吳曉求建議創(chuàng)新金融工具供給。他透露，監(jiān)管部門(mén)正在研究推出T+0交易試點(diǎn)、個(gè)股期權(quán)擴(kuò)容等措施，同時(shí)推動(dòng)商業(yè)銀行設(shè)立資本市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2024年機(jī)構(gòu)投資者交易占比已提升至63%，但個(gè)人投資者仍占賬戶(hù)總數(shù)的99%，投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化任務(wù)艱巨。他特別指出，銀行理財(cái)資金入市需建立風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防止風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)傳染。

在保護(hù)投資者權(quán)益方面，吳曉求提出建立"全鏈條"監(jiān)管體系。這包括完善先行賠付制度、試點(diǎn)證券代表人訴訟、建設(shè)投資者教育基地等措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年投資者保護(hù)基金累計(jì)賠付金額同比增長(zhǎng)58%，但獲得賠償?shù)耐顿Y者占比不足投訴量的15%。他呼吁加快修訂《證券法》，將投資者適當(dāng)性管理納入強(qiáng)制規(guī)范，并建立上市公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分級(jí)機(jī)制。