在金融投資的世界里，泡沫與風險始終如影隨形。回顧歷史，無數案例警示著投資者：盲目追逐熱門資產，可能帶來難以承受的后果。17世紀荷蘭的郁金香狂熱便是典型例證，當時，一株普通郁金香球莖的價格竟飆升至相當于現在數萬美元的水平，甚至可換取一駕新馬車、兩匹駿馬及全套馬具。這場瘋狂吸引了社會各階層參與，從貴族到平民，甚至工匠、水手都傾盡財產投入其中，房屋和土地被賤賣以換取現金或直接用于交易。然而，1637年泡沫破裂后，價格斷崖式下跌，許多人因借貸投資而傾家蕩產，社會陷入極度痛苦與混亂。

類似的教訓在金融史上不斷重演。英國“南海泡沫”事件中，連科學家牛頓也未能幸免，損失了相當于今日300萬美元的財富。他曾感慨：“我能計算天體的運行，卻無法預測人類的瘋狂。”這些案例揭示了一個殘酷真相：泡沫的破裂往往迅速而徹底，參與者幾乎無人能全身而退。巴菲特曾比喻，金融市場不同于劇院逃生，你不能獨自沖向出口，必須有人接盤才能退出，而泡沫破裂時，這樣的機會往往不復存在。

金融泡沫的危害不僅在于資產價格歸零，更在于其可能摧毀投資者的本金，甚至引發連鎖債務危機。歷史數據顯示，局部泡沫頻繁出現，而參與者常因輕信價格合理性而陷入困境。重陽投資創始人裘國根曾指出，若投資策略缺乏“遍歷性”——即無法在長期中穩定生存——則無異于參與危險的“俄羅斯輪盤賭”。任何忽視歸零風險的投資行為，都可能因概率的累積而最終遭遇毀滅性打擊。

面對泡沫的誘惑，投資大師們選擇堅守原則，避免重大不可逆損失。他們通過研究反面案例，深刻理解跟風投資的危險性，從而提出“不懂不做”的信條。查理·芒格強調，聰明人設下的陷阱難以防范，因此需嚴格限定在“能力圈”內行動。巴菲特與芒格均認為，他們的能力圈范圍極小，只專注于熟悉且可理解的領域。這種謹慎態度幫助他們規避了多數投機風險。

價值投資作為一種共贏策略，正因其避開與多數聰明人的博弈而受到推崇。泉果基金創始人王國斌指出，價值投資不依賴短期價格波動，而是基于公司基本面的長期增長。這種方法減少了對時機的依賴，降低了犯錯概率，同時通過長期持有減少交易成本與稅費負擔。以A股市場為例，福耀玻璃、華域汽車、長江電力等長牛股的收益增長均源于基本面推動，而非估值膨脹。過去20年間，這些公司的每股收益增長數倍，股息總和甚至超過初始買入價，為價值投資者帶來豐厚回報。

格雷厄姆曾通過一場測試向學生們揭示投資的真相。在哥倫比亞大學的一次聚會上，他設計了一套包含陷阱的是非題，盡管參與者平均智商超過150，包括巴菲特與芒格在內，僅一人答對過半。這一實驗證明，即使高度聰明的人，在面對精心設計的陷阱時也難以全身而退。芒格因此強調，明確自身能力的邊界，避免涉足未知領域，是投資成功的關鍵。他形容投資如“種地”，需耐心耕耘；而投機則似“狩獵”，充滿不確定性。唯有堅守能力圈，才能實現長期穩健收益。