伯克希爾·哈撒韋公司于近日正式公布2024年度財務報告，同時發布沃倫·巴菲特親筆撰寫的年度股東信。這封長達萬字的信函延續了巴菲特坦誠務實的風格，既坦言投資決策中的失誤，也分享了企業運營的成功經驗，更對未來接班人提出明確期許。

在溝通原則部分，巴菲特強調管理層始終秉持"換位思考"理念："如果我是被動投資者，最希望了解哪些信息？"這種理念貫穿于年報編制全過程，既包含法定披露的財務數據，更著重闡釋投資標的本質與長期價值。他特別引用湯姆·墨菲的黃金法則，要求對子公司評價做到"褒揚具體、批評分類"，避免簡單化的價值判斷。

信中披露2024年運營企業盈利出現結構性分化，189家子公司中有53%報告利潤下滑，但整體營業利潤仍達474億美元。這主要得益于三大支柱：國債收益率上行推動投資收益增長，蓋可保險改革成效顯現，以及鐵路公用事業盈利改善。特別引人注目的是，公司全年支付所得稅268億美元，占全美企業納稅總額的5%，創下美國企業納稅紀錄。巴菲特指出，這得益于股東六十年來堅持再投資策略，僅在1967年發放過10萬美元象征性股息。

在反思投資失誤時，巴菲特展現出罕見的坦誠。他承認在評估企業前景時犯過資本配置錯誤，在人事決策中也遭遇過忠誠度考驗。數據顯示，2019-2023年間他在股東信中16次使用"錯誤"或"失誤"表述，而同期多數大型企業避諱此類詞匯。這位94歲的投資大師特別提醒："延遲糾錯比錯誤本身更危險，就像查理·芒格說的，不要養成'吮拇指'的拖延習慣。"

對于接班人問題，巴菲特明確表示格雷格·阿貝爾已做好接任準備。他特別講述收購森林河公司的經典案例：創始人皮特·利格爾僅要求10萬美元年薪加利潤分成，這種務實態度造就了長達19年的成功合作。巴菲特借此強調，伯克希爾選才不重學歷背景，比爾·蓋茨輟學創業和零售天才本·羅森納僅讀到小學六年級的案例，印證了商業天賦更多源于先天特質。

在資產配置方面，公司保持"雙輪驅動"模式：控股企業涵蓋189家子公司，參股組合包括蘋果、美國運通等藍籌股。盡管可交易證券市值從3540億美元降至2720億美元，但未上市控股股權價值持續攀升。巴菲特重申："無論控股還是參股，伯克希爾永遠不會因持有現金等價物而放棄優質企業所有權。"這種策略使公司浮存金規模達1710億美元，過去二十年承保業務累計產生320億美元稅后利潤。

日本投資成為年報亮點之一。自2019年首次建倉五家日本商社以來，伯克希爾持續增持至235億美元市值。這些企業與伯克希爾經營理念高度契合，資本配置審慎，管理層薪酬合理。特別值得關注的是日元平衡策略：預計2025年股息收入8.12億美元，而日元債務利息支出僅1.35億美元，形成穩定收益差。巴菲特明確表示，這種跨境投資模式將持續深化。

對于即將到來的股東大會，巴菲特透露日程安排將延續傳統，但特別推薦新書《伯克希爾·哈撒韋60年》。這本由前年會負責人卡麗·索娃編寫的紀念冊，收錄了查理·芒格的珍貴照片和未公開軼事。在輕松幽默的筆觸中，巴菲特還不忘調侃91歲的妹妹貝蒂，稱其拐杖具有"防騷擾"的特殊功能，引發讀者會心一笑。