云計算領域巨頭甲骨文近日因財務表現引發市場劇烈波動。在公布最新季度財報后，該公司宣布將2026財年資本支出計劃大幅上調至500億美元，較此前預期增加150億美元。這一調整導致其盤后股價一度重挫逾11%，信貸市場也同步釋放出謹慎信號。

根據財報數據，截至11月30日的2026財年第二季度，甲骨文實現總營收160.6億美元，同比增長13%，但略低于分析師預期的162.1億美元。調整后每股收益達2.26美元，超出市場預期的1.64美元，這主要得益于出售Ampere芯片設計公司股份帶來的27億美元稅前收益。然而，公司對下一季度的業績指引未能提振市場信心：預計總收入增長16%至18%，調整后每股收益增長12%至14%，均低于分析師此前預測。

資本支出計劃的激進擴張成為市場關注焦點。甲骨文將2026財年資本支出預期從9月公布的350億美元上調至500億美元，其中大部分資金將用于購置數據中心內的收入生成設備。首席財務官Doug Caring在分析師電話會議上解釋稱，公司采用"延遲支付"策略：土地、建筑和電力設施通過租賃方式獲取，僅在項目交付后開始支付租金；而設備采購則安排在建設后期，確保云服務能立即投入運營并快速轉化為收入。

作為傳統數據庫和企業軟件領域的領導者，甲骨文近年來加速向云計算和人工智能領域轉型。通過為字節跳動旗下TikTok、meta以及OpenAI等客戶提供大規模云服務，該公司已躋身全球重要云服務商行列。但這種轉型也帶來沉重財務負擔：最新季度自由現金流降至負100億美元，公司整體負債規模攀升至約1060億美元。

為滿足AI計算需求，甲骨文正在全球范圍內大規模建設數據中心。當被問及未來融資需求時，CEO Clay Magouyrk表示，雖然有分析預測需要超千億美元投入，但公司實際籌款規模將"顯著低于這一數字"。他透露正在探索創新合作模式，例如允許客戶自帶芯片以減少前期資本支出，或與供應商采用算力租賃而非設備采購的方式優化現金流。

市場高度關注的剩余履約義務（RPO）指標顯示，甲骨文當前已簽訂但未履行的合同總價值達5230億美元，同比激增433%，環比增長15%。這一數據本應成為利好信號，但投資者擔憂其客戶集中度過高——絕大部分云收入依賴OpenAI等少數客戶。盡管管理層強調已與meta、英偉達等簽訂新合同以分散風險，但OpenAI面臨的激烈行業競爭仍讓市場保持警惕。

信貸市場已率先反應。ICE數據服務公司數據顯示，甲骨文五年期債務的違約保護成本上升約0.05個百分點至每年1.246個百分點，反映市場對公司信用狀況的擔憂。評級機構穆迪和標普此前均發布負面展望，警告若債務增速持續超過盈利增長，其投資級評級可能面臨下調風險。這場由資本支出計劃引發的市場震蕩，正考驗著甲骨文在云計算轉型與財務穩健之間的平衡能力。