博通最新發布的2025財年第四財季財報顯示，這家以ASIC芯片聞名的企業再次交出亮眼成績單。當季營業收入達180.2億美元，同比增長28%，超出分析師預期的174.7億美元和公司自身指引的174億美元；非GAAP口徑下調整后凈利潤為97.1億美元，同比增長39%；調整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達122.2億美元，同比增長34%，利潤率68%，同樣高于公司指引的67%。

細分業務方面，半導體解決方案業務（含ASIC芯片）收入為110.7億美元，同比增長34.5%，占總營收的61%，高于分析師預期的107.4億美元；基礎設施軟件業務（含VMware）收入為69.4億美元，同比增長19%，占總營收的39%。公司同時給出2026財年第一財季業績指引，預計營收約191億美元，EBITDA利潤率約67%，均高于市場預期。

人工智能（AI）芯片業務成為推動增長的核心動力。財報顯示，四季度AI芯片收入同比增長74%，增速較前一財季的63%進一步提升，且高于公司此前指引的66%。公司首席執行官陳福陽在電話會議中透露，一季度AI芯片收入將同比翻倍至82億美元，貢獻公司超40%的收入，增速較四季度提高26個百分點。這一表現得益于定制芯片和數據中心網絡芯片需求的持續激增。

客戶訂單方面，博通四季度新增多筆大額合同。除第三財季已披露的100億美元訂單外，公司本季度又獲得OpenAI競爭對手Anthropic價值110億美元的訂單，并簽署另一筆10億美元的未披露客戶訂單。陳福陽表示，當前積壓的730億美元AI產品訂單將在未來六個季度交付，實際規模可能隨新訂單增加而擴大，交貨期因產品不同從六個月至一年不等。

盡管業績強勁，博通仍面臨利潤率壓力。陳福陽警告，AI產品銷售導致公司整體利潤率收窄，首席財務官Kirsten Spears補充稱，一季度利潤率將因AI產品收縮1%。市場對此反應謹慎，財報公布后，博通股價在盤后交易中先漲后跌，最終跌幅超5%。分析認為，積壓訂單規模未達部分投資者預期是主要原因，盡管陳福陽強調730億美元僅為“最低值”。

博通的AI業務高度依賴少數超大規模云服務商，谷歌是其關鍵客戶。公司為谷歌定制的張量處理單元（TPU）芯片，支撐了谷歌最新AI模型Gemini 3的訓練需求。分析師指出，博通與谷歌生態系統的深度綁定為其帶來顯著優勢，而網絡產品組合也使其成為AI數據中心建設的關鍵供應商。相比之下，OpenAI等新興AI企業對博通的貢獻仍有限，公司預計2026年OpenAI帶來的營收占比不高。

股價表現方面，博通自2025年初以來累計漲幅約75%，市值達1.91萬億美元，遠期市盈率約42倍，遠超十年平均水平的17倍，甚至超過“科技七巨頭”中除特斯拉外的六家巨頭。分析認為，市場對博通的高預期部分源于其與谷歌的合作及AI芯片需求的爆發，但利潤率壓力和客戶集中度風險可能成為未來股價的制約因素。