瑞銀集團近日發布了一份聚焦中國能源領域新動態的報告——《中國能源轉型報告》。該報告深入探討了中國向美國出口燃氣發電廠相關設備的潛在市場機遇，并對相關電力設備企業的未來發展和市場影響展開了細致分析。

報告指出，中國向美國出口燃氣輪機的業務預計將于2026年正式啟動，這一市場變化目前尚未被投資者充分關注。此前，東方電氣、哈爾濱電氣和應流股份的股價在上周五已出現6%至14%的上漲，但報告認為，這一漲幅仍未完全體現該業務可能帶來的增長潛力。根據盈利增長預期，2026年東方電氣凈利潤有望增長50%至62%，約合23億至29億元人民幣；哈爾濱電氣凈利潤預計增長50%至63%，約合12億至15億元人民幣；應流股份凈利潤增長幅度可能接近80%至100%，約合7億至9億元人民幣。其中，東方電氣因其A/H股相對估值優勢（2026年預期市盈率分別為14.5倍和13.6倍）以及出口準備工作較為充分，被認為股價上漲潛力最大。

報告提出了三大證據支持這一市場預期。首先，東方電氣近期已向非美國國家成功售出5臺G50（50兆瓦）燃氣輪機，并計劃按照管理層指引實現每年10至20臺的銷售目標。其次，英偉達本周將舉辦一場關于電力短缺的高規格會議，可能會催生相關短期解決方案，進一步推動市場對燃氣輪機的需求。最后，中國是全球為數不多具備燃氣輪機剩余產能的國家，具備滿足出口需求的生產基礎。

在市場規模及盈利增長測算方面，報告參考了市場共識和專業機構數據。美國電力產能缺口預計將達到30至46吉瓦，而中國計劃出口的燃氣輪機容量僅為2.0至2.5吉瓦。東方電氣的盈利預期基于每年0.8至1.0吉瓦的出口量（處于公司指引上限）、相當于通用電氣可再生能源最新價格一半的平均售價，以及通用電氣60%凈利潤率一半的水平。哈爾濱電氣的出口量假設為東方電氣的一半，應流股份則按中國每年2.0至2.5吉瓦燃氣輪機銷量進行測算。

估值對比顯示，中國傳統電力設備制造商（尤其是東方電氣和哈爾濱電氣）2026年預期市盈率為9至15倍，遠低于國際同行50至90倍的水平，存在顯著的估值折價。報告通過市盈率估值法，并結合歷史交易區間及區域同行基準，為相關企業設定了目標價，充分體現了對中國燃氣輪機出口業務及相關企業增長潛力的看好。