萬達集團近日完成了一項引人注目的商業操作——首次贖回此前出售的萬達廣場。據天眼查信息顯示，12月2日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司發生工商變更，新華保險旗下的坤華（天津）股權投資合伙企業及坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司退出股東行列，取而代之的是由大連萬達商業管理集團全資控股的上海萬達銳馳企業管理有限公司。這一變動標志著萬達集團在出售40余座萬達廣場后，首次實現了對旗下資產的回購。

上海萬達銳馳企業管理有限公司成立于2023年，注冊資本5000萬元，由萬達商管全資持有。此次回購并非偶然，早在2024年7月，萬達商管曾短暫退出煙臺芝罘萬達廣場的股東行列，如今重新入主，顯示出萬達對核心資產的重視與戰略調整。

業內人士分析，此次回購可能與萬達廣場的優質運營表現密切相關。煙臺芝罘萬達廣場位于毓璜頂商圈，是當地現金流最穩定的項目之一，金街鋪位出租率常年接近100%，年化租金回報率超過5%，被譽為“下金蛋的雞”。中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出，萬達通過回購此類優質資產，可以迅速改善合并報表的租金規模和現金流狀況，同時向市場傳遞資產負債表修復的積極信號。

柏文喜進一步解釋，萬達與收購方簽訂的協議中可能包含“回購期權＋固定內部收益率（IRR）”條款，只要萬達具備行權資金，理論上可逐步贖回符合條件的廣場。然而，并非所有項目都會被回購，三四線城市的廣場若租金增長乏力，萬達可能選擇暫緩行權。目前，坤華股權投資仍持有13座萬達廣場，包括南京萬達茂投資有限公司和成都萬達商業廣場投資有限公司等。

盡管萬達廣場的經營權仍由萬達商管掌控，但資產出售仍是其當前的主要策略。10月21日，廣州增城萬達廣場有限公司發生股權變更，萬達商管退出，北京嘉君科技發展有限公司全資接手。兩天前，黃石萬達廣場投資有限公司也完成類似變更，新股東同樣為北京嘉君科技。這些動作表明，萬達仍在通過出售邊緣資產回籠資金，以緩解短期財務壓力。

柏文喜認為，萬達的“邊賣邊買”策略體現了其現金管理的謹慎性。2025年，萬達可能繼續出售非核心資產，而回購節奏將嚴格遵循“優質優先、虧損暫緩”的原則。他指出，萬達雖對外強調“輕資產”模式，但私下追求“輕重平衡”，通過保留核心廣場為未來的證券化定價和二次上市提供支撐。

然而，萬達的財務狀況仍面臨挑戰。10月27日，萬達商管新增兩則股權凍結信息，涉及義烏萬達廣場投資有限公司和綿陽涪城萬達廣場有限公司，凍結金額合計約1.5億元，期限均為三年。截至目前，萬達集團累計存在50條股權凍結信息，凍結金額超百億元，同時面臨10條被執行人信息，涉及金額超50億元。萬達商管的風險信息同樣不容忽視，包括56條股權凍結風險和4條高風險被執行人信息。

柏文喜表示，在地產下行周期中，“帶回購的出售”成為資方與運營商的過渡性工具。萬達的案例為行業提供了一個參考樣本：先通過出售資產止血，再修復財務報表，最后擇機回購核心資產。他提醒，其他房企若想效仿，需先降低有息負債、恢復自由現金流，否則回購條款可能淪為空談。