北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）近日向港交所正式遞交招股書，有望成為首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業務登陸資本市場的企業。這一進展標志著中國AI大模型產業從技術探索階段邁向資本驗證階段，全球投資者將首次通過公開市場參與中國基礎層AI技術的價值分配。
作為清華大學技術成果轉化的標桿企業，智譜自2019年成立便確立了獨立基礎模型研發的定位。其自主研發的GLM預訓練架構構建了覆蓋語言、代碼、多模態及智能體的全棧模型矩陣，技術路線與全球頂尖水平保持同步。截至2024年6月，公司研發人員占比達74%，核心團隊累計發表500篇高影響力論文，被引用次數突破5.8萬次，形成覆蓋40余款國產芯片的適配能力。
技術突破方面，GLM系列模型保持每3-6個月迭代一次的節奏。在代碼生成領域，最新模型于全球百萬用戶盲測的Code Arena競技場中，與Anthropic、OpenAI的模型并列全球第一，超越谷歌Gemini和xAI的Grok等海外閉源模型。該成果促使OpenAI在2024年6月將其列為全球主要競爭對手。
商業化進程呈現顯著領先優勢。通過MaaS（模型即服務）模式，智譜向全球12000家企業客戶、超8000萬臺終端設備及4500萬開發者輸出智能能力。在OpenRouter全球大模型超市中，GLM-4.5/4.6自上線以來付費API調用量穩居全球前十，收入超過所有國產模型總和。招股書顯示，其大模型收入占比達公司總營收的絕對主導地位。
財務數據印證商業模式可持續性。2022至2024年，公司營收從5740萬元躍升至3.124億元，年復合增長率達130%，2025年上半年已實現1.9億元收入。毛利率持續保持50%以上高位，2023年更達64.6%。這種增長質量在AI行業普遍虧損的背景下尤為突出，累計44億元的研發投入轉化為顯著的技術壁壘與市場優勢。
資本認可度方面，智譜已完成8輪融資，吸引國資、產業資本及頭部VC/PE機構參與，累計融資超83億元。作為“大模型六小龍”中首家啟動IPO的企業，其上市進程具有雙重意義：既為全球投資者提供分享中國AI技術紅利的稀缺標的，也推動資本市場重新評估中國科技企業的估值邏輯——從概念炒作轉向技術實力、營收能力與商業模式的實質性驗證。
行業觀察人士指出，智譜的資本化路徑預示著中國大模型產業進入新階段。早期狂熱投入后，市場開始聚焦企業的技術迭代效率、商業化落地能力及可持續增長模式。這種轉變將加速行業洗牌，推動資源向具備核心競爭力的企業集中，最終形成與全球AI產業對話的堅實基礎。
