在鹵味行業整體承壓的背景下，周黑鴨交出了一份令人矚目的中期財報：2025年上半年歸母凈利潤達1.08億元，同比激增228%，但營收卻同比微降2.9%。這一“增利不增收”的矛盾現象，折射出創始人周富裕回歸后推動的戰略轉型已初見成效，也暴露出企業在新發展階段面臨的深層挑戰。

這場變革始于2024年6月。當時周富裕重返臺前，兼任執行總裁，以“斷腕”姿態開啟改革——大規模關閉低效門店。數據顯示，周黑鴨門店總數從2023年末的3816家銳減至2025年中期的2864家，近千家門店被關停，其中加盟門店成為調整重點。這一舉措雖導致營收短期下滑，卻顯著降低了租金、人工等剛性成本，推動銷售費用率下降，為利潤反彈騰出空間。財報顯示，公司通過優化門店和用工結構，運營效率得到提升，單店收入回升與原材料成本紅利共同推高了利潤率。

周富裕的回歸不僅是人事調整，更標志著管理范式的轉變。過去依賴職業經理人體系推進的標準化擴張模式被打破，取而代之的是創始人親自主導的精細運營。他推動的“關店提效”策略，本質是對“規模至上”舊范式的否定，試圖通過聚焦單店質量實現內涵式增長。這種戰略轉向在財務數據上得到印證：2025年上半年凈利潤同比暴增，但營收規模持續收縮，鴨及鴨副產品等核心業務收入增長停滯、銷量下滑，顯示出“以利潤換規模”的困境仍未完全突破。

轉型陣痛隨之而來。組織架構調整引發內部動蕩，外部機構參與的“架構調研”被部分員工質疑為“外行指導內行”，導致團隊穩定性受損。市場觀察指出，創始人“焦慮”驅動下的頻繁動作存在戰略失焦風險，如何在重塑權威與保持戰略清晰間取得平衡，成為首要管理難題。更嚴峻的是，主營業務增長乏力使利潤成績單的可持續性存疑。2024年及2025年上半年營收同比雙雙下滑，客單價持續走低，暴露出高端定位與消費環境變遷的矛盾——周黑鴨“價格高”的消費者認知與大眾市場追求性價比的趨勢形成鴻溝，品牌價值認同面臨考驗。

為尋找新增長點，周黑鴨嘗試多元化布局：推出椰子水、復合調味料，啟動出海計劃，并進軍商超會員店及零食量販店。但這些動作被質疑“不務正業”——新業務需長期投入且面臨紅海競爭，能否成功尚屬未知，卻已帶來資源分散風險。例如，椰子水等跨界產品尚未形成規模效應，出海戰略也面臨本地化挑戰，而商超渠道的拓展尚未轉化為真實營收增量。

行業視角下，鹵味賽道已從“跑馬圈地”進入“精耕細作”階段。絕味食品憑借規模優勢占據市場首位，但轉型壓力沉重；煌上煌仍在摸索方向；周黑鴨雖品牌與效率突出，卻困于增長停滯。當前競爭的核心轉向效率、增長與品牌價值的綜合比拼。短期看，周黑鴨憑借更高的盈利質量與戰略定力展現出財務韌性，但長期勝出需跨越“規模與利潤”的悖論：既要通過產品創新與渠道定制重塑“價值感”，打破價格僵局；又要將渠道變革轉化為真實營收增量；更要驗證跨界探索的可行性，建立第二增長曲線。