國(guó)產(chǎn)通用GPU領(lǐng)域迎來(lái)重要?jiǎng)討B(tài)，壁仞科技順利通過(guò)港交所聆訊并啟動(dòng)全球招股程序。此次招股吸引了23家基石投資者參與，其中不乏頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)身影。以發(fā)行價(jià)中位數(shù)計(jì)算，基石投資者認(rèn)購(gòu)比例約達(dá)64%，彰顯出市場(chǎng)對(duì)這家被譽(yù)為“港股GPU第一股”有力競(jìng)爭(zhēng)者的高度關(guān)注。作為國(guó)產(chǎn)GPGPU領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，壁仞科技的科技創(chuàng)新實(shí)力、財(cái)務(wù)表現(xiàn)及發(fā)展前景成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

招股書顯示，壁仞科技構(gòu)建了以自主研發(fā)的GPGPU架構(gòu)為核心，涵蓋系統(tǒng)級(jí)芯片設(shè)計(jì)、硬件系統(tǒng)、軟件平臺(tái)及集群部署優(yōu)化的五大技術(shù)支柱。公司聚焦AI數(shù)據(jù)中心、電信、能源及公用事業(yè)等對(duì)算力需求旺盛的關(guān)鍵行業(yè)，已與多家行業(yè)龍頭建立戰(zhàn)略合作。截至2025年12月15日，公司累計(jì)獲得價(jià)值12.407億元的訂單，其中包括五份框架協(xié)議及24份銷售合同，為未來(lái)收入增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，其客戶群體中包含九家財(cái)富中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)，其中五家同時(shí)位列財(cái)富世界500強(qiáng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)典型的高成長(zhǎng)特征。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從50萬(wàn)元躍升至3.37億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率顯著。同期虧損分別為14.74億元、17.44億元和15.38億元，但經(jīng)調(diào)整凈虧損持續(xù)收窄至7.67億元。這種財(cái)務(wù)表現(xiàn)與GPU行業(yè)特性高度吻合——同行業(yè)可比公司摩爾線程、沐曦股份在相似階段均呈現(xiàn)類似虧損趨勢(shì)。招股書特別說(shuō)明，虧損主要源于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)，這類非現(xiàn)金性支出在港股科技公司上市過(guò)程中較為普遍，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)更能反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

研發(fā)投入構(gòu)成經(jīng)營(yíng)開支的主要部分。2022年至2025年上半年，公司累計(jì)投入33.02億元用于技術(shù)研發(fā)，占比達(dá)79.1%。這筆投入已轉(zhuǎn)化為顯著的技術(shù)成果：公司成功開發(fā)兩代GPGPU架構(gòu)，推出BR106、BR110及基于芯粒技術(shù)的BR166芯片。其中BR10X架構(gòu)專為AI工作負(fù)載設(shè)計(jì)，在支持Transformer大模型的同時(shí)保持前向兼容性。技術(shù)突破方面，壁仞科技成為國(guó)內(nèi)首批在商業(yè)化產(chǎn)品中應(yīng)用PCIe Gen5、CXL等先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)，其高性能OAM模塊及通用底板設(shè)計(jì)也實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局彰顯創(chuàng)新實(shí)力。截至2025年12月15日，公司在全球累計(jì)申請(qǐng)專利1500余項(xiàng)，授權(quán)量達(dá)600余項(xiàng)，發(fā)明專利授權(quán)率保持100%的領(lǐng)先水平。這種技術(shù)積累為其產(chǎn)品迭代提供支撐：計(jì)劃于2026年推出的BR20X系列將提升單卡運(yùn)算能力，增強(qiáng)對(duì)FP8等數(shù)據(jù)格式的支持；2028年面世的BR30X及BR31X系列則瞄準(zhǔn)云訓(xùn)練、邊緣推理等場(chǎng)景，在算力密度、生態(tài)系統(tǒng)適應(yīng)性等指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)突破。目前BR30X系列已進(jìn)入可行性分析階段。

產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。公司股東陣容匯聚了上海國(guó)投先導(dǎo)基金、廣州產(chǎn)投等國(guó)資平臺(tái)，啟明創(chuàng)投、高瓴創(chuàng)投等頂尖投資機(jī)構(gòu)，以及平安集團(tuán)、中興通訊等產(chǎn)業(yè)資本。這種多元化的股東結(jié)構(gòu)既提供資金支持，也帶來(lái)豐富的產(chǎn)業(yè)資源。針對(duì)2025年上半年毛利率波動(dòng)，公司解釋稱主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響——隨著高端新品BR166量產(chǎn)推進(jìn)，全年毛利率預(yù)計(jì)將回升至行業(yè)正常水平。當(dāng)前，壁仞科技正通過(guò)擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)智算生態(tài)“朋友圈”，在AI算力需求爆發(fā)的市場(chǎng)環(huán)境中拓展成長(zhǎng)空間。