博通公司近日公布了其2025財年第四季度財務報告，數據表現亮眼，營收與利潤均超出市場預期。報告顯示，該季度公司營業收入達到180.2億美元，較去年同期增長28%；凈利潤則攀升至97.1億美元，同比增幅高達39%。

在這份成績單中，AI芯片業務成為最大亮點。該季度AI芯片收入同比增長74%，增速較前一財季的63%進一步提升，也超過了公司管理層此前給出的預期。公司首席執行官陳福陽在財報電話會議上透露，預計下一季度AI芯片收入將實現翻倍，達到82億美元，占公司總收入的比重將超過40%。

從業務結構來看，半導體解決方案業務（包括ASIC）收入為110.7億美元，同比增長34.5%，占總營收的61%；基礎設施軟件業務（含VMware）收入為69.4億美元，同比增長19%，占比39%。陳福陽特別提到，第四季度公司獲得了來自Anthropic的價值110億美元的訂單，這是繼上一財季100億美元訂單后的又一重大合作。

盡管業績表現強勁，但公司管理層對利潤率問題表達了謹慎態度。陳福陽指出，由于AI產品銷售占比提升，公司整體利潤率面臨收窄壓力。同時，公司目前積壓的AI產品訂單價值已達730億美元，這些訂單將在未來六個季度內逐步交付。他強調，730億美元只是最低估值，隨著新訂單的持續涌入，實際規模可能更大。

在財務指標方面，公司調整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為122.2億美元，同比增長34%；調整后每股收益（EPS）為1.95美元，同比增長37%。公司對下一季度營收給出了191億美元的預期，高于華爾街分析師183億美元的預測。

值得關注的是，在博通發布財報前夕，摩根大通發布研究報告，重申對博通的“增持”評級。分析師Harlan Sur預計，2025財年博通AI業務收入將達200-210億美元以上，同比增長60%；到2026財年，隨著谷歌TPU項目迭代和meta MTIA推理芯片項目放量，公司AI業務收入有望突破500億美元。

摩根大通認為，博通不僅在AI領域具備強勁增長動力，其寬帶、存儲和企業網絡等傳統業務也隨著行業周期好轉呈現改善趨勢。報告特別強調，公司卓越的利潤率和現金流表現將支撐未來股息增長，預計自由現金流將保持雙位數增長態勢。