全球流媒體行業迎來重大變革——奈飛（Netflix）宣布將以827億美元收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）旗下核心影視業務，包括華納兄弟電影集團、華納兄弟電視公司、HBO電視網及其流媒體平臺HBO Max。此次交易采用現金加換股形式，每股作價27.75美元，總價值720億美元，同時奈飛將承擔華納兄弟探索公司的債務，最終交易規模位列全球媒體行業歷史前列。
根據協議條款，華納兄弟探索公司需在交易完成前剝離CNN、TBS和TNT等有線電視頻道，以符合監管要求。盡管雙方已簽署初步協議，但交易仍需通過反壟斷審查，若未能獲批，奈飛需支付50億美元違約金。若收購成功，奈飛將獲得《哈利·波特》《權力的游戲》《生活大爆炸》及DC宇宙等頂級IP的全球版權，進一步鞏固其內容庫優勢。
作為全球最大的流媒體平臺，奈飛近年面臨傳統媒體轉型的激烈競爭。2021年，該公司股價曾因用戶增長停滯在五個月內暴跌75%，迫使其調整戰略：通過打擊賬戶共享行為、推出含廣告低價套餐、加大原創內容投入等措施，奈飛付費用戶數迅速回升。數據顯示，自2022年中旬至2025年中旬，其股價累計漲幅超600%，同期迪士尼等傳統媒體巨頭股價持續低迷，派拉蒙全球甚至因業績壓力退市。
此次收購被視為奈飛戰略轉型的關鍵一步。除影視業務外，奈飛近年還加速布局游戲和直播領域，以50億美元購得美國世界摔角娛樂公司（WWE）Raw節目獨家播放權，并持續拓展互動內容。財務數據顯示，2025年前三季度，奈飛營收達331.32億美元，同比增長15.22%；凈利潤85.63億美元，同比增長25.13%，強勁的現金流為其大規模并購提供了支撐。
行業分析指出，奈飛此次收購目標或直指HBO Max的1.3億付費用戶。知情人士透露，奈飛可能以“用戶重疊度超75%”為由，主張兩者為互補而非競爭關系，以規避反壟斷審查。然而，派拉蒙等傳統媒體巨頭已公開反對，部分議員警告稱，合并后的平臺將擁有4.5億用戶，可能損害消費者選擇權。
若交易完成，奈飛將首次構建從內容制作到院線發行、線上播放的全產業鏈體系。有觀點認為，為通過監管審查，奈飛可能將YouTube、TikTok等平臺納入市場分析范疇，以削弱自身壟斷定位。盡管面臨挑戰，但50億美元違約金條款及奈飛的市場主導地位，使交易最終達成的概率較高。此次并購不僅將重塑全球流媒體格局，也為AI技術驅動下的內容分發模式提供了新想象空間。
