中國(guó)神華（601088.SH/01088.HK）近日宣布，其董事會(huì)已審議通過(guò)一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組方案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)及其全資子公司西部能源持有的12家能源企業(yè)股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)達(dá)1335.98億元。這一規(guī)模不僅刷新了A股市場(chǎng)并購(gòu)紀(jì)錄，更標(biāo)志著中國(guó)能源行業(yè)整合邁入新階段。

根據(jù)方案，此次收購(gòu)標(biāo)的覆蓋煤炭開(kāi)采、煤電一體化、煤化工及港口航運(yùn)等全產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。具體包括國(guó)源電力、新疆能源、化工公司、烏海能源等12家企業(yè)100%或部分股權(quán)，其中神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)為參股資產(chǎn)。值得注意的是，與8月披露的預(yù)案相比，電子商務(wù)公司因資產(chǎn)質(zhì)量未達(dá)預(yù)期被剔除，涉及凈資產(chǎn)154.27億元，2024年凈利潤(rùn)虧損8.89億元。

支付結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“現(xiàn)金主導(dǎo)”特征：現(xiàn)金支付935.19億元，占比70%；股份支付400.80億元，占比30%。為緩解資金壓力，公司計(jì)劃向不超過(guò)35名特定投資者定向增發(fā)募資200億元，全部用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)及中介費(fèi)用。交易完成后，國(guó)家能源集團(tuán)及其子公司持股比例將從69.58%升至71.53%，控制權(quán)進(jìn)一步鞏固。

資源儲(chǔ)備方面，此次整合將重塑中國(guó)神華的能源版圖。煤炭保有資源量將從415.8億噸增至684.9億噸，增幅64.72%；可采儲(chǔ)量由174.5億噸躍升至345.0億噸，近乎翻倍。產(chǎn)能方面，煤炭核定產(chǎn)能將突破5億噸/年，較交易前增長(zhǎng)56.57%。新疆能源的露天煤礦、烏海能源的焦煤資源、平莊煤業(yè)的動(dòng)力煤基地，以及神延煤炭的陜北礦區(qū)，共同構(gòu)建起覆蓋西北、華北的戰(zhàn)略資源網(wǎng)絡(luò)。

電力板塊同樣迎來(lái)質(zhì)變。通過(guò)整合國(guó)源電力、內(nèi)蒙建投等煤電一體化項(xiàng)目，公司控股發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量將從4763.2萬(wàn)千瓦增至6088.1萬(wàn)千瓦，增幅27.82%。這些電廠多位于煤炭主產(chǎn)區(qū)，形成“煤電聯(lián)營(yíng)”的協(xié)同模式，有效降低燃料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。煤化工領(lǐng)域，聚烯烴產(chǎn)能將從60萬(wàn)噸/年激增至188萬(wàn)噸/年，增幅超213%，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈下游布局。

物流體系亦獲顯著提升。航運(yùn)公司、港口公司及煤炭運(yùn)銷(xiāo)公司的注入，打通了“煤-電-路-港-航”全鏈條運(yùn)輸通道。公司年煤炭貿(mào)易量預(yù)計(jì)突破3億噸，運(yùn)輸成本降低約15%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，交易完成后公司資產(chǎn)總額將達(dá)8965.87億元，較交易前增長(zhǎng)41%；營(yíng)業(yè)總收入突破2000億元，扣非歸母凈利潤(rùn)增至326.37億元。盡管資產(chǎn)負(fù)債率從25.11%升至43.55%，但仍處于行業(yè)較低水平。每股收益方面，2024年預(yù)計(jì)增厚6.10%至3.15元/股，2025年1-7月增厚4.40%至1.54元/股，股東回報(bào)能力持續(xù)提升。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次重組不僅是中國(guó)神華鞏固全球能源龍頭地位的關(guān)鍵舉措，更折射出中國(guó)能源行業(yè)“大集團(tuán)、大基地、大產(chǎn)業(yè)鏈”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。通過(guò)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司有望在煤炭清潔利用、煤電靈活性改造、化工產(chǎn)品高端化等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，為能源安全與“雙碳”目標(biāo)提供支撐。