云南銅業(yè)（000878）近日發(fā)布公告，深交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)將于12月12日召開(kāi)審議會(huì)議，對(duì)公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行審核。此次交易的核心內(nèi)容是云南銅業(yè)擬通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)控股股東云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司持有的涼山礦業(yè)股份有限公司40%股權(quán)，同時(shí)向中鋁集團(tuán)和中國(guó)銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易總金額約23.24億元。

作為交易標(biāo)的，涼山礦業(yè)成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋銅金屬礦的開(kāi)采、選礦及冶煉，產(chǎn)品包括銅、鐵、硫酸等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年一季度，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.88億元、93.35億元和26.69億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為5.46億元、2.73億元和9892.39萬(wàn)元。其中，2024年凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)50%，主要受銅價(jià)波動(dòng)、冶煉加工費(fèi)下降及原料成本上升等因素影響。云南銅業(yè)在公告中提示，若未來(lái)銅價(jià)持續(xù)下行或成本壓力加劇，標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨進(jìn)一步波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)此次收購(gòu)，云南銅業(yè)表示，通過(guò)整合涼山礦業(yè)資源，公司將在銅礦儲(chǔ)備和產(chǎn)能布局上實(shí)現(xiàn)顯著提升，有助于強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。評(píng)估報(bào)告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，最終估值為60.09億元，增值率達(dá)320.50%。對(duì)于高增值率，云南銅業(yè)解釋稱，涼山礦業(yè)旗下紅泥坡銅礦尚未投產(chǎn)是導(dǎo)致市盈率高于可比交易平均水平的主要原因。該礦山計(jì)劃于2027年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將大幅增加自產(chǎn)銅精礦產(chǎn)量，從而優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。

進(jìn)一步分析顯示，涼山礦業(yè)評(píng)估值對(duì)應(yīng)的市盈率和市凈率分別為18.35倍和4.20倍。盡管市凈率略高于行業(yè)平均，但市盈率低于可比上市公司水平。云南銅業(yè)強(qiáng)調(diào)，評(píng)估取值已充分考慮市場(chǎng)環(huán)境和標(biāo)的資產(chǎn)特性，具有合理性和公允性。公司還披露了標(biāo)的公司關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告期內(nèi)，涼山礦業(yè)關(guān)聯(lián)銷售金額分別為77.93億元、69.12億元和25.71億元，關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為63.71億元、81.95億元和21.93億元。關(guān)聯(lián)銷售主要源于向上市公司銷售陽(yáng)極銅產(chǎn)品，而關(guān)聯(lián)采購(gòu)則因自身銅精礦資源不足，需向上市公司下屬企業(yè)采購(gòu)原料所致。