2025年A股IPO市場(chǎng)在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，正呈現(xiàn)出明顯的回暖態(tài)勢(shì)。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截至11月27日，今年已有98家企業(yè)成功完成IPO上市，較去年同期增長12.64%，接近去年全年100家的水平。與此同時(shí)，募資總額達(dá)到972.84億元，同比增長71.82%，已超過去年全年的671.24億元。這一數(shù)據(jù)不僅體現(xiàn)了資本市場(chǎng)直接融資功能的持續(xù)增強(qiáng)，也反映出企業(yè)上市融資需求的集中釋放，以及監(jiān)管層引導(dǎo)下市場(chǎng)供給端活力的顯著提升。

在IPO排隊(duì)數(shù)量方面，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出積極變化。自6月觸底后，目前在審企業(yè)數(shù)量已回升至較高水平。截至11月26日，共有269家公司在審，預(yù)計(jì)募資總額達(dá)2960.95億元，這一數(shù)字高于去年同期。值得關(guān)注的是，IPO終止審查數(shù)量出現(xiàn)大幅下降。截至11月23日，年內(nèi)終止審查企業(yè)僅102家，較去年同期減少318家，降幅達(dá)75.71%。這一現(xiàn)象表明，在監(jiān)管強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的背景下，企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的申報(bào)質(zhì)量有所提升，盲目“闖關(guān)”現(xiàn)象得到有效遏制。

券商行業(yè)的并購重組正在深刻改變投行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)格局。其中，國泰君安與海通證券的整合效應(yīng)尤為顯著。合并后的國泰海通在IPO保薦承銷領(lǐng)域表現(xiàn)突出，無論是上市家數(shù)、費(fèi)用收入還是在審項(xiàng)目數(shù)量上均位居行業(yè)首位，中信證券則退居次席。這一變化反映出頭部券商通過合并重組進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位的趨勢(shì)。

從具體數(shù)據(jù)來看，IPO保薦承銷上市數(shù)量排名前五的券商分別是國泰海通（14家）、中信證券（11家）、華泰聯(lián)合（9家）、中信建投（8家）以及籌劃合并中的“中金+東興+信達(dá)”（8家）。招商證券以7家排名第六，國聯(lián)民生承銷保薦、東方證券、申萬宏源證券承銷保薦、國金證券各有4家項(xiàng)目上市。天風(fēng)證券、興業(yè)證券等8家券商各有2家項(xiàng)目上市，而華安證券、中泰證券等11家券商各有1家項(xiàng)目上市。

在保薦承銷費(fèi)用收入方面，國泰海通以8.63億元位居榜首，中信證券以6.78億元緊隨其后，中信建投、華泰聯(lián)合和“中金+東興+信達(dá)”分別以5.25億元、5.11億元和4.29億元位列前五。其中，“中金+東興+信達(dá)”的合并效應(yīng)值得關(guān)注。中金公司通過換股方式吸收合并東興證券和信達(dá)證券的計(jì)劃正在推進(jìn)中，三家券商合計(jì)保薦上市8家，實(shí)際募資205.75億元，保薦承銷費(fèi)用合計(jì)4.29億元。拆分來看，東興證券保薦上市數(shù)量最多（4家），中金公司實(shí)際募資最多（178.95億元）且保薦承銷費(fèi)用最高（2.48億元），信達(dá)證券則保薦1家上市，募資1.65億元，費(fèi)用0.15億元。

目前，在審企業(yè)數(shù)量最多的板塊為北交所，共有168家，其他板塊中，創(chuàng)業(yè)板有27家，科創(chuàng)板35家，深主板20家，滬主板19家。從券商角度來看，國泰海通在審保薦項(xiàng)目數(shù)量最多，達(dá)36家，超過排名第二的中信證券（30家），形成顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。中信建投和“中金+東興+信達(dá)”以20家在審項(xiàng)目并列第二梯隊(duì)。華泰聯(lián)合（12家）、申萬宏源證券承銷保薦（11家）、國金證券（11家）等券商也在積極布局。