青島雙星（000599）近日發布公告，擬通過發行股份及支付現金的方式，收購關聯方持有的青島星投股權投資基金中心（有限合伙）全部財產份額及青島星微國際投資有限公司0.0285%股權，交易總對價達49.27億元。此次收購旨在間接控股錦湖輪胎，解決同業競爭問題，同時注入優質資產，打造全球化輪胎平臺。然而，交易伴隨的多重風險也引發市場高度關注。

根據公告，青島雙星計劃向控股股東雙星集團、關聯方城投創投及國信資本發行股份，并通過全資子公司向雙星投資、國信創投支付現金完成收購。交易完成后，青島雙星將間接持有錦湖輪胎45%的股份，實現控股。此次交易中，99.94%的對價以股份支付，發行價為3.39元/股，剩余0.06%以現金支付。

此次收購的核心目的之一是履行雙星集團2018年收購錦湖輪胎控股權時作出的解決同業競爭承諾。青島雙星在卡客車胎（TBR）領域具有優勢，而錦湖輪胎則在乘用車胎（PCR）和輕卡胎（LTR）領域表現突出。交易完成后，雙方將在產品結構、全球銷售渠道、供應鏈整合及研發創新等方面形成深度協同，提升整體競爭力。

交易草案顯示，業績承諾方（雙星集團、城投創投、雙星投資）承諾，錦湖輪胎在2025年至2027年度的扣非凈利潤分別不低于2107.81億韓元、2268.85億韓元和2437.37億韓元。然而，草案同時提示，業績承諾補償義務上限為交易對價，存在補償覆蓋率不足的風險。根據備考財務數據，交易完成后，青島雙星的資產規模、營收及盈利能力將大幅提升。以2024年數據為例，備考合并后營業收入將從43.35億元增至279.98億元，歸母凈利潤將從虧損3.56億元轉為盈利4.24億元。

交易草案還披露了錦湖輪胎光州工廠2025年5月發生的火災事故，造成賬面損失約8.09億元人民幣。公司表示，保險預計能覆蓋資產損失，并通過調整其他工廠產能保障訂單交付。盡管調查認為火災原因不明，且目標公司及其高管目前未被追責，但事故仍引發了市場對安全生產及后續潛在責任的關注。草案評估認為，該事故不構成重大違法違規，不構成本次交易的實質障礙。

此次交易已獲得青島國資委批準及中越兩國反壟斷機構通過，但仍需獲得深圳證券交易所審核同意及中國證監會注冊批復，最終能否成功實施仍存不確定性。草案還提示了交易后業務、管理、文化等方面的整合風險，以及標的資產評估增值較高、國際貿易摩擦、目標公司海外子公司部分手續尚未完備、存在未決訴訟等多重風險。

青島雙星擬向包括雙星集團在內的不超過35名特定對象發行股份募集配套資金不超過8億元，主要用于支付現金對價及補充流動資金。資料顯示，青島雙星主營業務為輪胎產品的研發、生產及銷售。若此次交易成功實施，青島雙星將躍升為營收近300億級的全球化輪胎企業，但同時也需應對跨國整合、業績兌現及突發事件處理等一系列挑戰。市場正密切關注其后續監管審批進程。

根據青島雙星公布的2025年三季報，公司前三季度營業收入為34.9億元，同比上升5.1%；歸母凈利潤虧損2.61億元，虧損額較去年同期擴大；扣非歸母凈利潤虧損3.0億元，虧損額同樣擴大；經營現金流凈額為-1.07億元，同比下降196.8%。其中第三季度，公司營業收入為12.2億元，同比上升17%；歸母凈利潤虧損7436萬元，虧損額有所減少；扣非歸母凈利潤虧損9049萬元，虧損額也有所減少。