近日，谷歌在人工智能領(lǐng)域的新動(dòng)作引發(fā)了全球市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，其推出的Gemini 3模型不僅在技術(shù)上取得顯著進(jìn)展，更推動(dòng)了AI行情的升溫。然而，伴隨這一熱潮，關(guān)于人工智能是否已形成泡沫的討論也在資本市場(chǎng)蔓延。為此，多位公募基金投研人士就AI產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、未來(lái)趨勢(shì)及投資價(jià)值展開(kāi)了深入分析。

南方基金潘水洋指出，谷歌憑借Gemini 3 Pro與Nano Banana Pro的發(fā)布，在AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了對(duì)OpenAI的反超。其構(gòu)建的全棧式閉環(huán)生態(tài)，從TPU自研芯片到Gemini大模型，再到搜索及Waymo應(yīng)用，不僅提升了模型性能，還顯著縮短了參數(shù)優(yōu)化周期，體現(xiàn)了軟硬一體化的迭代效率與成本優(yōu)勢(shì)。這一生態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)策略，正推動(dòng)谷歌重新掌握AI主導(dǎo)權(quán)，并有望進(jìn)一步提升算力與存力的需求。

永贏基金李文賓則從基本面和估值角度分析了AI板塊的可持續(xù)性。他指出，當(dāng)前AI板塊基本面持續(xù)向上，估值處于合理水平，預(yù)計(jì)2026年至2027年高景氣將持續(xù)，AI作為行情主線具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。上游算力側(cè)保持高景氣度，中游模型側(cè)國(guó)內(nèi)外廠商收入快速增長(zhǎng)，下游應(yīng)用端已出現(xiàn)AI應(yīng)用雛形，如智能體、機(jī)器人等，有望在未來(lái)大規(guī)模推廣落地。

對(duì)于人工智能泡沫的討論，多位基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)并未出現(xiàn)泡沫。博時(shí)基金肖瑞瑾表示，與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，人工智能行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，但也對(duì)應(yīng)著潛在的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前大模型進(jìn)入產(chǎn)業(yè)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)階段，中國(guó)具備強(qiáng)大生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然處于相對(duì)低估值狀態(tài)，這可能是較為顯著的投資機(jī)遇。平安基金翟森則強(qiáng)調(diào)，AI不是互聯(lián)網(wǎng)2.0，它不是信息流速的升級(jí)，而是生產(chǎn)力結(jié)構(gòu)的重寫(xiě)，用互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化的歷史來(lái)類比AI發(fā)展是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

在AI板塊的細(xì)分領(lǐng)域投資方面，諾德基金周建勝指出，目前部分細(xì)分領(lǐng)域存在估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)，建議將更多倉(cāng)位放在確定性較強(qiáng)且能兌現(xiàn)利潤(rùn)與現(xiàn)金流的龍頭公司上。對(duì)于確定性較低、彈性較大的品種，可以考慮低倉(cāng)位、分散持倉(cāng)，待其確定性提升后再提高持倉(cāng)比例。李文賓則提醒，AI板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)更多在于產(chǎn)業(yè)進(jìn)展是否順利，以及是否因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇影響到領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位。

關(guān)于中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)在應(yīng)用場(chǎng)景和基建能力方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，包括全球最大的數(shù)字市場(chǎng)、豐富的落地場(chǎng)景以及強(qiáng)大的基建能力。然而，在底層算力和模型架構(gòu)方面，中國(guó)仍存在短板，如高端芯片受限以及芯片制造工藝暫時(shí)落后。不過(guò)，隨著科技自主可控趨勢(shì)的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠和運(yùn)營(yíng)商的算力需求有望快速釋放，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力芯片供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

在AI應(yīng)用端的商業(yè)化路徑方面，基金經(jīng)理們普遍看好廣告營(yíng)銷、辦公軟件、視頻編輯、AI眼鏡、智能穿戴等場(chǎng)景。他們認(rèn)為，目前AI應(yīng)用處于商業(yè)化落地的初期階段，但已出現(xiàn)了AI耳機(jī)、AI玩具、AI視頻、AI編程等應(yīng)用軟件和終端電子產(chǎn)品。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和成本的降低，AI商業(yè)化有望在未來(lái)形成新一輪確定性極強(qiáng)的需求周期。

對(duì)于未來(lái)1-2年AI領(lǐng)域的技術(shù)突破和商業(yè)應(yīng)用方向，基金經(jīng)理們認(rèn)為，算法升級(jí)與算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)將是關(guān)鍵。多Agent協(xié)作、長(zhǎng)上下文與外部記憶等算法升級(jí)將讓模型從“回答問(wèn)題”進(jìn)化到“主動(dòng)執(zhí)行任務(wù)”，真正進(jìn)入應(yīng)用爆發(fā)期。而算力基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)則將支撐超大規(guī)模GPU集群的出現(xiàn)，降低推理成本并增強(qiáng)自動(dòng)化能力，從而推動(dòng)AI在企業(yè)流程、科研、創(chuàng)意和個(gè)人效率中的快速商業(yè)化。