近日，國內知名美妝品牌林清軒再次向港交所提交更新后的招股文件，為其港股上市進程注入新動力。這距離其今年5月首次遞交上市申請僅過去半年時間，此次更新主要披露了2025年上半年的財務數據與業務進展。

根據最新招股書，林清軒2025年上半年實現總營收10.5億元，較2024年同期增長98%，延續了強勁的增長勢頭。公司同步完成品牌升級，將企業名稱由"上海林清軒生物科技有限公司"變更為"上海林清軒化妝品集團有限公司"，以更契合其高端國貨護膚品牌的定位。這一變更已于2025年11月完成工商登記，標志著企業戰略轉型邁出關鍵一步。

財務數據顯示，林清軒毛利率長期維持在高位水平。2025年上半年毛利率達82.4%，較2024年同期的81.9%略有提升。這種盈利能力在國貨美妝行業中處于領先地位，主要得益于其聚焦抗皺緊致領域的高端產品策略。核心產品定價集中在200-800元區間，精準切入中高端消費市場。灼識咨詢報告顯示，2024年林清軒在中國高端國貨護膚品牌中零售額排名第一，同時是前15大高端護膚品牌中唯一的本土企業。

支撐高端定位的核心產品矩陣中，精華油品類表現尤為突出。2025年上半年該品類貢獻營收占比達45.5%，2024年全年收入4.48億元，占總營收37%。過去三年間，精華油品類收入占比從31.5%持續攀升至35.3%，呈現明顯的上升趨勢。這種大單品策略既鞏固了品牌認知度，也帶來較高的利潤空間，但同時也引發市場對其研發實力的關注。

招股書披露的財務數據暴露出明顯的"重營銷輕研發"特征。2024年公司研發支出僅3040萬元，而同期銷售及分銷開支高達6.88億元，是研發費用的22倍。這種投入結構在化妝品行業雖屬常見，但仍引發監管層關注。證監會8月發布的補充材料要求中，特別提及需說明虛假宣傳處罰后的整改情況，以及相關事項是否構成重大違法違規。

合規風險方面，林清軒曾因宣傳問題受到行政處罰。今年2月，北京某門店因宣稱"抗老修護專家"與實際備案功效不符，被市場監管部門罰款2.12萬元。創始人孫來春隨后在微博致歉，承認門店表述違反法規，承諾整改。黑貓投訴平臺數據顯示，截至目前涉及林清軒的投訴達370條，主要集中在過敏反應和退換貨糾紛等領域。

公司創始人孫來春的營銷策略頗具個人特色。這位51歲的企業家自2020年起親自下場直播帶貨，2024年更將工作重心全面轉向直播間。2023年情人節直播中，他當眾飲用山茶花精華水的舉動引發輿論熱議。盡管事后解釋此舉是為證明產品天然成分，但仍被部分消費者質疑營銷方式過于激進。這種"創始人IP化"的運營模式，在提升品牌知名度的同時，也伴隨著爭議風險。

資本層面，林清軒已完成多輪融資，股東陣容豪華。上市前創始人孫來春通過直接及間接方式合計持股79.27%，處于絕對控股地位。外部投資者包括雅戈爾時尚、碧桂園創投、頭頭是道基金等機構，其中歐萊雅集團通過凱輝基金間接入股，成為值得關注的戰略投資者。今年5月赴港IPO前夕，公司發生多起股權轉讓，交易總額超2.25億元，據此估算IPO前估值達38.46億元。

銷售渠道建設方面，林清軒呈現線上線下協同發展的態勢。2025年上半年銷售及分銷開支同比激增100.2%至5.806億元，主要投向營銷活動推廣和人力成本增加。這種投入策略在推動營收增長的同時，也考驗著企業的成本控制能力。如何在保持高端定位的同時優化費用結構，將是其上市后需要面對的重要課題。