近期，港股市場經歷了一系列波動，市場分析師們紛紛指出，這些調整主要受到海外流動性緊縮及特朗普相關交易情緒的影響。
具體來看，華泰證券觀察到上周美國金融市場呈現出明顯的分化態勢。10年期美債收益率持續攀升，美元指數保持堅挺，而美股市場則步入了調整階段。這種外部環境的變化，尤其是海外流動性的收緊，導致外資撤離港股市場，無論是主動型還是被動型資金都呈現出流出態勢。
中金公司進一步分析指出，特朗普提名的一系列鷹派內閣成員加劇了市場對未來政策不確定性的擔憂，尤其是關稅政策方面。市場普遍認為，特朗普在明年1月正式上任后，可能會迅速通過行政命令實施關稅政策。為了應對可能的關稅沖擊，市場預估人民幣兌美元貶值7%-10%或許能在一定程度上抵消關稅帶來的負面影響。
從資金流動情況來看，港股和ADR方面，海外資金上周加速流出。主動型資金在過去五周內的流出規模，已達到此前流入規模的2至4倍，而被動型資金的流出量也達到了此前流入規模的12%-13%。與此同時，A股市場則呈現出相反的趨勢，海外主動型資金加速流入，且流入金額不斷擴大。
在政策方面，分析師們認為，12月前港股市場可能會再次迎來國內的“政策窗口期”。回顧歷史，近兩年港股在類似階段，如2023年4-5月四大行調整存款利率前，以及2024年6-7月兩會前，恒生指數的前向12個月風險溢價都從樂觀水平移動到歷史均值附近波動。近期，在美元指數走強的背景下，恒指風險溢價有所回升，目前已接近均值水平。
針對當前的市場狀況，分析師建議投資者在短期內應重點關注海外流動性的變化，港股持倉應以穩健為主。考慮到中國與其他新興市場之間的折價率目前并未出現顯著偏離，財報季內港股盈利預期保持穩定，且政策空窗期內恒指風險溢價常在均值水位震蕩，這些因素共同指向了市場節奏或受海外流動性變化的影響。展望未來，海外流動性緊縮的節奏可能會出現階段性的緩解。在配置上，建議投資者持有具備穩定ROE和紅利屬性的公用事業和電信類股票，同時挖掘盈利表現仍具韌性的互聯網企業。
