12月18日，中金公司、東興證券、信達證券三家券商在停牌后正式復牌，市場迎來新一輪關注。當日開盤，三家券商股價表現強勁，其中中金公司A股與東興證券雙雙漲停，信達證券開盤漲幅達6.8%。不過，盤中行情迅速分化，中金公司與信達證券股價逐步回落，僅東興證券全天維持漲停態勢，顯示出市場對券商合并題材的情緒差異。

從具體數據來看，中金公司A股全天成交40.27億元，換手率為3.72%；東興證券因漲停成交量較小，截至收盤僅成交1.85億元，換手率為0.4%；信達證券成交14.85億元，換手率高達11.46%。相比之下，券商板塊整體表現疲軟，49只券商股中僅有4家收紅，除上述三家外，國信證券微漲0.31%，國泰海通收平，其余44只全部下跌。

值得注意的是，當前三家券商的換股溢價已大幅收縮。中金公司、東興證券、信達證券的換股價較最新收盤價分別高出2.02%、11.77%、5.05%。市場分析認為，此次復牌未現集體大漲，主要源于四方面原因：一是并購題材炒作熱度消退，投資者更關注業務質量；二是券商板塊整體不受市場青睞；三是合并預期已提前消化；四是交易方案中的換股價格限制了股價走勢。

根據12月17日發布的重大資產重組預案，中金公司擬通過換股方式吸收合并東興證券和信達證券。具體換股比例為：東興證券與中金公司按1:0.4373的比例換股，即每1股東興證券A股可換得0.4373股中金公司A股；信達證券與中金公司按1:0.5188的比例換股，即每1股信達證券A股可換得0.5188股中金公司A股。停牌前，三家券商A股股價分別為34.89元、13.13元、17.79元，對應換股價溢價分別為5.93%、22.92%、7.64%。

合并后，新主體的核心財務指標將顯著提升。以2025年三季報數據為例，合并后中金公司總資產將達10096億元，較合并前增長32.0%，行業排名從第6位升至第4位；歸母凈資產1715億元，提升48.4%，排名從第9位躍至第4位。收入與歸母凈利潤方面，合并后分別達274億元、95億元，較合并前增長31.9%、45.0%，排名分別升至第3位和第6位。合并后中金公司零售客戶數量將超過1400萬戶，投顧數量超4000人，營業網點從245家增至436家，A股保代數量達529人，受托資金規模超過8000億元，研究員合計超300人，位列行業第一。

市場分析人士指出，中金公司在投行業務、機構業務和高凈值財富管理領域具有深厚積累，東興證券依托股東中國東方在AMC領域優勢顯著，信達證券則在并購重組和大資管業務方面表現突出。三家券商營業網點布局各有側重，中金財富主要集中于經濟發達地區，信達和東興在遼寧、福建等地具有比較優勢，整合后可進一步拓展中金財富的網點覆蓋范圍。

東吳證券非銀首席分析師孫婷認為，行業資源整合將成為券商提升規模與綜合實力的重要途徑。大型券商通過并購補齊短板、鞏固優勢，中小券商則有望通過外延并購實現彎道超車。方正證券金融首席分析師許旖珊提到，參考國泰君安與海通證券、國聯證券與民生證券的合并節奏，本次合并為同一實控人旗下券商整合，預計后續流程將保持較快節奏。

銀河證券研報指出，證券行業并購重組或沿三條主線展開：一是同一實控人下券商合并；二是同地域上市券商與非上市券商整合；三是以補充業務短板為動機的合并。相比頭部券商間的強強聯合，中小機構間整合概率更高，更易通過并購實現區域和業務互補，產生“1+1>2”的效果。