“十五五”規(guī)劃建議明確提出，要著力提升資本市場制度的包容性與適應(yīng)性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，需持續(xù)推進(jìn)資本市場投融資綜合改革。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，健全投資與融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，需全面深化改革，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性以及市場吸引力與競爭力，從而為科技創(chuàng)新提供更強(qiáng)支持，滿足投資者多元化財(cái)富管理需求，并提升監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防控的精準(zhǔn)度與效率。

發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，是“十五五”規(guī)劃建議明確的任務(wù)，也是提升資本市場制度包容性與適應(yīng)性的關(guān)鍵。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，為適應(yīng)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，需加快社會(huì)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展直接融資。此舉不僅能更好滿足高新技術(shù)企業(yè)與科技型中小企業(yè)的融資需求，還能強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈韌性，助力科技自立自強(qiáng)。

在具體措施方面，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板改革被視為重要抓手。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革、加快科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地，將提升資本市場向國家戰(zhàn)略科技力量與關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域配置資源的效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與新動(dòng)能培育。同時(shí)，改革將為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，增強(qiáng)市場韌性與活力。

商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)與新期貨品種的推出也在加速推進(jìn)。記者了解到，中國證監(jiān)會(huì)與滬深交易所正加快制定相關(guān)制度規(guī)則，預(yù)計(jì)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs將很快進(jìn)入申報(bào)階段。這一舉措有望進(jìn)一步豐富資本市場工具，提升市場流動(dòng)性。

培育高質(zhì)量經(jīng)營主體是另一重點(diǎn)。近年來，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展，成為資本市場與金融體系的重要中介力量，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、國家戰(zhàn)略與居民財(cái)富管理方面發(fā)揮日益重要的作用。一位券商人士表示，高質(zhì)量的投資銀行與投資機(jī)構(gòu)應(yīng)具備一流的展業(yè)、服務(wù)與風(fēng)控能力。未來，投行與投資機(jī)構(gòu)需深化對(duì)金融市場的理解，堅(jiān)持專業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，提升專業(yè)水平，并融合全球最佳實(shí)踐。

監(jiān)管層面，證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化分類監(jiān)管，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，適度放寬資本空間與杠桿限制；對(duì)中小券商與外資券商實(shí)施差異化監(jiān)管；對(duì)問題券商依法從嚴(yán)監(jiān)管。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，證券行業(yè)應(yīng)通過全鏈條服務(wù)創(chuàng)新、差異化能力建設(shè)與制度協(xié)同，加速從規(guī)模驅(qū)動(dòng)向功能優(yōu)先轉(zhuǎn)型，深度融入“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，成為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力與優(yōu)化居民資產(chǎn)配置的核心樞紐。

穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放也是資本市場改革的重要方向。近年來，全面取消行業(yè)機(jī)構(gòu)外資持股比例限制、完善合格境外投資者制度、拓展QFI可交易期貨期權(quán)品種等舉措，讓全球投資者充分參與分享中國創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇。今年10月發(fā)布的《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》提出，力爭用兩年左右時(shí)間推動(dòng)落實(shí)優(yōu)化措施，并明確了一系列提升便利性與吸引力的具體改革舉措。后續(xù)，資本市場將進(jìn)一步優(yōu)化合格境外投資者制度與互聯(lián)互通機(jī)制，提高境外上市備案質(zhì)效。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，中國資本市場制度型開放成效顯著，得益于“規(guī)則接軌”與“市場吸引力”雙輪驅(qū)動(dòng)。隨著改革深入，資本市場有望實(shí)現(xiàn)三重轉(zhuǎn)變：短期看，外資持股比例提升將加速“機(jī)構(gòu)化”進(jìn)程，改善市場定價(jià)效率；中期看，國際化規(guī)則將倒逼上市公司治理升級(jí)，推動(dòng)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”；長期看，“境內(nèi)境外、兩個(gè)市場、兩種資源”的良性循環(huán)將加速形成，使A股成為全球資本配置的核心樞紐。