近期，信用債市場經歷了一段陰雨連綿的日子，尤其是低評級券種的表現慘烈，超乎市場預期。多位債券從業人士表示，自8月以來，信用債收益率普遍上行，調整幅度與速率均形成了又一波小高峰。

據國信證券經濟研究所宏觀固收團隊數據顯示，9月以來，隱含評級AAA中票、AA中票以及AAA-銀行二級資本債的收益率均有顯著上行。然而，10月10日，債市情緒有所回暖，利率債全面上漲，信用債則表現分化。

具體來看，AAA級以上信用債各期限券種均有所上漲，而AA+以下信用債則漲跌互現。整體來看，高評級券種的成交表現明顯優于低等級券種。

經過前一段時期的不利行情，信用利差現已壓縮至歷史低位。據中信證券研報，8-9月信用利差調整幅度達15bps以上，市場擔憂信用市場是否會重現2022年11月的負反饋沖擊。

然而，盡管10月10日信用債市場行情短暫回暖，但投資者信心仍未恢復。業內對信用債的看盤擇券、入庫審批、詢價環節等一系列交易準備工作都十分謹慎，對接盤低等級個券的恐懼心理較強。

某股份制銀行金融市場部負責人表示，一些機構近期購入城投債后，地方或主體平臺出現負面新聞，導致個券價格一路下跌。下跌勢頭難以遏制，使得機構無法出手，只能選擇長期持有至到期。

不僅專業投資方對信用債需求減弱，個人投資者也持謹慎態度。某資管基金產品機構銷售透露，客戶對債基凈值浮虧反應緊張，立即想要贖回，這對重倉信用債的固收投資經理來說是不利的。

據浙商團隊指出，城投債品種在一級市場發行及認購熱度有所下降，二級市場賣盤力量加強，弱省份城投繼續回調。而據中證鵬元信用評級發布數據，本周一級市場上，非金融企業信用債發行規模環比上升，但城投發行增加的同時，凈償還也下降。

對于信用債和利率債表現背離的原因，某信托機構投資經理表示，機構對信用債投資冷淡既有對信用風險的顧慮，也有信用債相對國債流動性較差、難出手的顧慮。相比國債，信用債的違約風險更高，吸引力相對較弱。

展望后續市場動態，東方金誠研究發展部執行總監于麗峰認為，本輪信用債調整主要受資產配置調整和流動性因素影響，并非信用風險擾動。隨著節后資產配置再平衡過程放緩，固收類產品贖回壓力也將逐步減輕。信用利差仍有調整空間，但由于城投債供給偏少，信用債資產荒持續，因此信用債繼續調整的幅度預計不會太大。