近期，中國人民銀行（央行）采取了一系列措施以保持銀行體系流動性充裕。2025年1月，央行通過固定數量、利率招標和多重價位中標的方式，成功進行了總額高達17000億元的買斷式逆回購操作。具體而言，這包括3個月期限（91天）的12000億元和6個月期限（182天）的5000億元。

與此同時，央行在1月份繼續對中期借貸便利（MLF）進行了縮量續作，導致全月凈回籠資金達到7950億元。盡管央行暫時停止了公開市場國債的買入操作，但綜合考慮買斷式逆回購操作的影響，1月份央行實際上凈投放了中長期資金9050億元。自2024年第四季度以來，央行每月的國債買賣和買斷式逆回購操作總量均超過了MLF到期量，從而確保了市場流動性的充足。

買斷式逆回購操作、公開市場國債買賣操作以及MLF操作，是央行在每日進行7天期逆回購操作的基礎上，為滿足市場對中長期資金的需求而額外投放的資金。其中，國債買賣操作和買斷式逆回購操作是央行分別在2024年8月和10月推出的新貨幣政策工具。

以往年末，央行通常會通過增加MLF操作來提供流動性。然而，隨著央行在市場化利率調控機制方面取得實質性進展，MLF操作已變得更加市場化，其利率也不再具有政策導向意義。目前，央行已連續六個月對MLF進行了縮量續作。

在新的貨幣政策框架下，央行的流動性投放渠道更加多樣化。自2024年10月以來，央行在持續縮量續作MLF的同時，還通過公開市場凈買入國債和買斷式逆回購等操作，實現了每月中長期資金的凈投放，且期限品種更加靈活多樣。

央行通過買斷式逆回購和7天期逆回購操作，不僅提供了期限相對較短、利率較低的資金，滿足了金融機構跨年的資金需求，還有效降低了機構的負債成本。這些操作與整治金融業違規手工補息、同業活期存款自律等措施相結合，形成了一套有效的政策組合拳。

自2024年10月以來，央行已逐步加大了買斷式逆回購操作的規模，從最初的5000億元增加到后來的8000億元、1.4萬億元，直至最近的1.7萬億元。市場專家普遍認為，未來央行將繼續開展大規模的買斷式逆回購操作，以逐步替代MLF，推動其余額持續下降。

從操作期限來看，此次央行開展的買斷式逆回購操作將分別在2025年4月下旬和7月下旬到期，這一安排能夠完整地覆蓋春節因素對流動性的影響。實際上，自去年10月以來，央行開展的買斷式逆回購操作都將在春節假期后到期，這將有助于平抑春節期間的資金面波動。

受多種因素影響，包括1月15日9950億元MLF到期、季度月份進入繳稅高峰期以及臨近春節假期銀行現金投放力度加大等，自1月中旬開始，市場資金面出現了緊張態勢。銀行間7天質押回購加權平均利率（DR007）自1月13日至24日持續保持在2%以上水平，截至1月27日，DR007仍維持在1.8%以上，顯著高于政策利率。

開年以來，央行多次釋放出防止資金空轉、防范利率風險和穩定匯率的信號。為避免債券市場波動加劇，央行持續加強宏觀審慎管理，多次提示債市風險，并階段性暫停了國債買入操作。同時，面對美元指數走強帶來的人民幣匯率貶值壓力，央行已及時采取宏觀審慎管理工具，多措并舉穩定匯率。