進入2025年不久，券商固收資管領域便呈現出顯著的業績分化態勢。部分靈活配置轉債等資產的混合產品，其回報率已突破10%大關，而另一些固收資管產品則面臨超過6%的虧損。這一分化現象，在純債投資空間日益緊縮的大背景下，顯得尤為突出。

具體來看，Wind數據顯示，第一創業旗下的可轉債靈活配置1號產品在短短一個多月內，便取得了10.59%的高額回報，在券商固收資管產品中獨占鰲頭。緊隨其后的是一系列混合債券產品，如銀河融匯26號、銀河穩盈20號以及海通可轉債101號等，這些產品也均實現了約4%的回報。

進一步分析發現，第一創業可轉債靈活配置1號不僅持有短期國債，還重倉了銀行轉債，并配置了約17%的股票倉位。這種多元化的資產配置策略，顯然為其帶來了豐厚的回報。而銀河金匯旗下的兩只產品，則在重倉可轉債的同時，還配置了約10%的科技類ETF基金，這一策略同樣為其帶來了不俗的業績。

然而，并非所有固收資管產品都能如此幸運。1月中下旬，由于資金面收緊，債市出現調整，部分純債產品出現回撤，券商固收資管領域同樣受到波及。其中，江海致遠2號12個月持有期、中航嘉航1號等產品虧損超過6%，中泰赤月9號也虧損了4.67%。

可轉債作為連接股性與債性的特殊品種，已成為國內固收+投資經理的必備之選。然而，轉債的定價能力仍然稀缺，不同投資經理的表現差異顯著。博時基金混合資產部基金經理高暉表示，2025年市場可能重回小盤轉債占優的局面。歷史數據顯示，在市場震蕩向上階段，小市值低評級轉債往往能明顯跑贏大市值高評級轉債。

業內人士認為，隨著廣義流動性寬松的確定性高于外部環境與內循環改善，中小盤股票與可轉債有望迎來新的發展機遇。同時，紅利股在無風險利率下降的背景下，其股息率也更具性價比。這些因素共同推動了固收資管領域的多元化發展趨勢。