近期，支付牌照市場再度活躍，多家二線互聯網企業通過收購方式獲取支付牌照，引發行業關注。11月，東方電子支付有限公司完成股權變更，其原有六位股東全部退出，由小紅書科技有限公司全資控股的寧智信息科技（上海）有限公司成為唯一控股方，標志著小紅書正式通過收購獲得支付牌照。此前，58同城旗下公司以2385萬元收購圣亞云鼎支付有限公司80%股權，同程集團關聯企業藝龍網則以約3億元完成對新生支付100%股權的收購。

這一系列動作背后，是二線互聯網企業對自主支付能力的迫切需求。隨著業務規模擴大，這些企業希望通過擁有支付牌照降低對第三方支付渠道的依賴，減少支付通道費用支出。以互聯網社交平臺為例，高昂的支付通道費（按單筆金額的0.1%-0.2%收取）已成為其財務負擔，而第三方支付機構在結算時效、對賬準確性等方面的問題，也迫使企業尋求更高效的解決方案。通過收購支付牌照，企業不僅能自主控制資金流、業務流和數據流，還能根據業務場景開發定制化支付服務，拓展消費分期、保險代銷等金融增值業務。

合規壓力的升級是推動收購的另一關鍵因素。去年5月實施的《非銀行支付機構監督管理條例》明確了持牌經營要求，封堵了代持等灰色操作空間，同時數據安全法對支付數據本地化的規定，進一步促使企業選擇收購而非合作模式。某支付機構運營總監許云鵬表示，行業監管趨嚴讓支付牌照的“套現空間”逐漸顯現，但實際交易中買賣雙方仍存在顯著分歧。

盡管需求旺盛，但支付牌照的收購過程充滿博弈。某互聯網社交平臺金融業務總監孟暢透露，其團隊自三季度起便四處尋找收購標的，但支付機構普遍“待價而沽”。10月底，一家互聯網支付機構開出4-5億元的報價，且拒絕讓步，理由是牌照數量持續減少，買家競爭加劇。然而，這一價格遭到部分企業質疑。一家互聯網游戲公司支付部門負責人指出，當前市場環境下，互聯網支付牌照的合理價格應在2-3億元之間。他分析稱，隨著行業紅利消退，支付機構出售意愿增強，買方議價能力提升，疊加《管理條例》對注冊資本、反洗錢等要求的提高，部分支付機構因無力承擔合規成本選擇退出，削弱了牌照的稀缺性溢價。

以東方支付為例，其股東方今年8月在上海聯合產權交易所掛牌時明確要求，受讓方需承諾在完成股權變更后配合支付牌照續展工作，包括增資至2億元以滿足監管要求。小紅書完成收購后，迅速將東方支付注冊資本從1.213億元增至2億元，整體投入達2億元。這一案例反映出，收購方不僅需支付股權轉讓費用，還需承擔后續增資等隱性成本，進一步壓縮了高價收購的空間。

博通咨詢首席分析師王蓬博認為，支付牌照估值邏輯已發生根本轉變。過去，牌照價格受稀缺性驅動，而如今更看重業務場景協同與價值再造能力。缺乏業務支撐、存在歷史遺留問題或續展不確定性的牌照，即使稀缺也難以獲得高價。例如，小紅書收購東方支付后，可將其支付能力深度嵌入電商、內容社區等核心業務，實現交易閉環；同程集團則能通過新生支付拓展旅游場景的金融服務。這種“支付+業務”的協同效應，正成為決定牌照價值的關鍵因素。

數據顯示，截至今年11月，已有107張支付牌照被注銷，較峰值縮減約40%。盡管供給減少，但需求端的態度愈發理性。孟暢所在的互聯網社交平臺已重新制定收購標準，要求標的具備儲值賬戶運營Ⅰ類資質（適配互聯網支付結算）、無重大違法違規記錄、股權結構清晰且技術系統獨立。他坦言，符合條件的牌照依然難覓，但企業不會為“稀缺性”支付過高溢價，而是更關注長期業務協同潛力。