進入2025年，股市板塊輪動趨勢顯著，新興科技領域展現出強勁的增長動力，推動科技股持續走高。低空經濟、機器人技術、人工智能以及互聯網行業成為市場熱點，吸引了大量投資者的關注。

與此同時，去年風光無限的紅利股在今年卻遭遇了挑戰，尤其是煤炭行業，其年內表現低迷，對紅利指數的整體走勢產生了顯著影響。作為紅利指數的重要組成部分，煤炭行業的疲軟直接拖累了紅利板塊的整體表現。公用事業和消費類行業，作為紅利板塊的關鍵權重，同樣表現平平，未能為紅利指數提供有力支撐。

從指數表現來看，根據Wind數據，截至2月19日，紅利指數今年以來已下跌5.59%，煤炭指數更是大幅下跌11.73%。公用事業指數和消費指數也分別下跌了3.88%和2.78%，顯示出紅利板塊整體承壓的態勢。

紅利股的低迷表現也波及到了公募基金行業。多只重倉煤炭股的基金年內業績墊底，其中甚至包括曾經的冠軍基金。部分與紅利相關的基金在2025年的表現也不盡如人意，甚至出現了收益為負的情況。去年是紅利主題基金的發行高峰，全年共發行了93只相關產品，但如今卻面臨市場考驗。

具體來看，匯添富中證能源ETF今年以來凈值跌幅最大，已累計跌去11.42%。國泰中證煤炭ETF緊隨其后，年內跌去10.61%。其他煤炭相關的指數基金如廣發中證全指能源ETF、國聯中證煤炭、富國中證煤炭等年內凈值也分別下跌了不同幅度。萬家宏觀擇時多策略基金年內凈值跌幅也達到了9.97%，成為主動權益型基金中表現墊底的基金之一。該基金的基金經理黃海曾以重倉煤炭股拿下2022年股基冠軍，但如今卻面臨業績滑鐵盧。

從重倉股情況來看，截至去年四季度末，萬家宏觀擇時多策略基金仍主要持有煤炭股。黃海以重倉煤炭聞名，但煤炭指數今年以來的大幅下跌似乎表明，押注煤炭已不再是明智的選擇。以萬家精選基金為例，該基金去年上半年凈值漲幅還為12.90%，但下半年卻凈值下跌8.59%，回吐了大半上半年的收益。進入2025年，僅過去兩個月時間，該基金再次跌去超9%，從去年下半年開始至今凈值下跌了17.58%。

紅利主題基金在2024年受到投資者青睞，公募基金也加大了在紅利賽道的布局力度。然而，受到板塊輪動的影響，紅利指數走弱，部分紅利主題基金也難逃凈值下跌的命運。據統計，全市場共有235只產品名稱包含“紅利”、“股息”等字眼，其中超過七成的基金年內收益為負。

然而，在紅利普跌的情況下，也有一些基金表現突出。例如，格林高股息優選基金年內凈值漲幅超過20%，長城改革紅利和鵬華改革紅利基金也分別漲超10%。這些基金的重倉股主要集中于工業、非日常生活消費品、公用事業、金融以及科技等行業。其中，格林高股息優選基金的第一大重倉股長盛軸乘股價年內漲幅更是達到了221.83%，該股因沾上機器人概念而股價飆升。

值得注意的是，一些紅利主題基金在重倉科技股方面引發了投資者的質疑。例如，長城改革紅利基金重倉了寒武紀-U、達夢數據、中芯國際等科技股，鵬華改革紅利基金去年四季度重倉股也為清一色AI板塊。對此，有基金研究員認為，在紅利主題基金的運作中，部分產品對“紅利”的界定較為靈活，除了聚焦于傳統意義上的高股息率股票外，還會將目光投向那些未來有望實現高分紅的潛力公司。若基金經理經過深入研究，認為某些科技股具備穩健的發展態勢，并且在未來有較大可能性成為高分紅企業，那么將這類公司納入投資組合的策略也具有一定的合理性。