戶外用品行業龍頭探路者（300005）近日宣布跨界加碼半導體領域，擬斥資6.78億元收購兩家芯片企業各51%股權。根據公告，公司將以3.21億元收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司，另以3.57億元收購上海通途半導體科技有限公司，交易資金全部來自自有資金。截至三季度末，公司貨幣資金余額達7.64億元，為本次收購提供充足資金保障。
標的公司均屬半導體細分領域頭部企業。成立于2011年的貝特萊在數模混合信號鏈芯片領域具有領先優勢，其智能門鎖指紋識別芯片市占率位居行業首位，同時在可信安防、筆記本電腦觸控、智能穿戴等領域占據重要市場份額。另一標的上海通途則深耕視頻壓縮、AMOLED顯示驅動及視頻處理三大核心技術，相關IP已授權超20家芯片企業，其手機顯示屏橋接芯片出貨量穩居行業前列。
本次交易呈現顯著高溢價特征。貝特萊采用收益法估值，股東全部權益價值達6.506億元，較賬面凈資產增值363.26%；上海通途估值達7.03億元，增值率高達2119.65%。交易對方為此作出可觀業績承諾：貝特萊需在2026-2028年實現凈利潤分別不低于3370萬元、4770萬元和6860萬元；上海通途承諾三年累計凈利潤不低于1.5億元。值得注意的是，貝特萊2024年曾虧損2519萬元，但今年前8個月已實現扭虧為盈。
探路者自2021年啟動芯片業務布局，通過收購G2 Touch、北京芯能等企業逐步構建技術體系。財務數據顯示，其芯片業務收入占比持續攀升：2022年營收842.72萬元，2023年增至1.33億元，2024年進一步突破2.22億元，占總收入比重達13.97%。今年上半年，芯片業務營收已達1.15億元，與戶外業務5.38億元形成雙輪驅動格局。
公司管理層表示，此次收購旨在實現技術協同與市場拓展。貝特萊的信號鏈芯片技術將完善現有產品線，上海通途的IP資源則能強化顯示驅動領域競爭力。通過整合客戶資源與技術優勢，有望形成覆蓋模擬芯片、顯示驅動、視頻處理等領域的完整布局。但公告同時提示風險，若標的公司經營未達預期，可能引發商譽減值壓力。
近期資本市場對本次收購反應積極。10月20日至12月1日期間，探路者股價累計上漲42.77%，同期大盤漲幅僅3.61%。截至12月1日收盤，公司股價報11.85元/股，總市值突破104億元。不過三季報顯示，公司前三季度營收同比下降13.98%至9.53億元，凈利潤同比下滑67.53%至3303.7萬元，主要受戶外新品迭代放緩及匯率波動影響。
