戶外裝備企業探路者近日宣布重大戰略調整，擬以自有資金6.78億元收購兩家芯片企業各51%股權，加速布局半導體領域。根據公告，公司計劃分別斥資3.21億元和3.57億元，收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司與上海通途半導體科技有限公司的控制權，此舉標志著其"戶外+芯片"雙主業戰略進入深化階段。
財務數據顯示，兩家標的公司均展現出較強盈利能力。貝特萊2025年前8個月實現營業收入1.66億元，凈利潤1773.36萬元，較2024年扭虧為盈；上海通途同期營收1.05億元，凈利潤1888.61萬元，同比增長240%。值得注意的是，上海通途在IP技術授權領域具有顯著優勢，其技術已應用于手機處理器、AR/VR設備及車載智能駕駛系統等多個高端場景。
交易方案設置嚴格業績對賭機制。貝特萊承諾2026-2028年累計凈利潤不低于1.5億元，超額完成部分將按50%比例給予現金獎勵，上限6426萬元；上海通途除同樣承諾1.5億元累計利潤外，還設立5000萬元交易對價共管賬戶，要求2026年凈利潤需達4000萬元方可解鎖。兩家公司增值率差異顯著，貝特萊達363.26%，而上海通途高達2119.65%，反映出市場對其技術價值的認可。
探路者芯片業務布局始于2021年管理層變更。新任掌門人李明具有紫光集團背景，其上任后即推動公司向半導體領域轉型。過去三年間，公司通過三次并購累計投入超10億元，先后收購北京芯能、G2 Touch及江蘇鼎茂等企業，構建起涵蓋觸控芯片、MiniLED驅動IC及封測的完整產業鏈。2024年芯片業務營收突破2.22億元，同比增長66.56%，占總營收比重提升至13.97%，成為第二增長極。
傳統戶外業務面臨增長壓力倒逼戰略轉型。自2015年營收峰值后，該板塊持續震蕩下行，2025年上半年收入5.38億元，同比下降10.51%。芯片業務雖呈現增長態勢，但內部發展不均衡問題凸顯：北京芯能上半年營收僅142萬元，虧損3028萬元；曾貢獻主要利潤的G2 Touch凈利潤同比驟降80%至936萬元。公司2025年前三季度整體營收9.53億元，同比下降13.98%，凈利潤0.27億元，降幅達67.53%。
此次收購面臨多重挑戰。公司提示標的業績受市場環境影響較大，整合效果存在不確定性，可能引發商譽減值風險。數據顯示，2025年上半年芯片業務增速已從上年同期的590.93%大幅放緩至7.40%。截至12月1日收盤，探路者總市值105億元，股價報11.85元/股。市場分析認為，此次收購若能成功整合技術資源，將顯著提升公司在智能駕駛、工業控制等領域的競爭力，但需警惕跨界經營帶來的管理挑戰。
