在全球貿易環境日趨復雜、外部關稅壓力不斷加大的背景下，我國跨境直接投資格局正經歷深刻調整。數據顯示，今年前三季度，我國對外直接投資凈流出規模同比下降，而外來直接投資則由凈流出轉為凈流入，跨境直接投資逆差較去年同期大幅收窄，顯示出我國國際收支韌性進一步增強。

近年來，我國跨境直接投資流向發生顯著變化。自2022年起，我國直接投資由長期順差轉為持續逆差，2022年至2024年各年逆差額分別達198億、1743億和1537億美元，其中2023年和2024年逆差規模位列歷史前兩位。這一轉變主要源于外來直接投資凈流入大幅減少，同期對外直接投資凈流出雖有所下降，但降幅相對較小。從資本流動性質看，股權投資和關聯企業債務往來雙雙逆轉是導致直接投資逆差擴大的主要原因。2021年至2024年，股權投資由凈流入1482億美元轉為凈流出572億美元，關聯企業債務往來則由凈流入171億美元轉為凈流出965億美元。

進一步分析發現，外來直接投資凈流入減少的核心因素在于股權投資和關聯企業債務往來形勢變化。2021年至2024年，股權投資凈流入從3006億美元降至728億美元，關聯企業債務往來則由凈流入435億美元轉為凈流出543億美元。值得注意的是，國際收支口徑的外來直接投資凈流入下降幅度遠超商務部口徑的實際利用外資下降幅度，顯示外資撤資現象引發市場關注。數據顯示，2023年股權投資凈流入僅相當于資本金新增的72.4%，2024年這一比例雖提升至80.1%，但仍低于歷史平均水平。

對外直接投資方面，凈流出減少主要得益于股權投資凈流出下降。2021年至2024年，股權投資凈流出從1524億美元降至1300億美元，而關聯企業債務往來凈流出則從264億美元增至422億美元。這表明，境內企業對外產能輸出并非近年來跨境直接投資凈流出的主要驅動因素。今年前三季度，商務部口徑的非金融類對外直接投資同比增長4.0%，增速較去年全年有所放緩，反映出企業在"出海"過程中保持理性態度。

今年以來，多重積極因素共同推動我國跨境直接投資形勢改善。前三季度，跨境直接投資逆差同比減半，主要得益于外來直接投資凈流入增加和對外直接投資凈流出減少。從資本流動性質看，關聯企業債務往來凈流出同比減少596億美元，股權投資凈流出減少208億美元，二者共同推動逆差收窄。具體來看，關聯企業債務往來凈流出減少主要受中美利差收窄影響，而股權投資凈流入增加則反映外資撤資情況趨于穩定。數據顯示，今年前三季度外來直接投資項下股權投資資本金新增凈流入與去年同期基本持平，顯示外資流入初步止跌。

當前，我國跨境直接投資格局變化既受到外部環境變化影響，也與國內經濟結構調整密切相關。一方面，美國對華貿易限制措施不斷升級，不僅針對直接出口，還通過貿易協定設置"毒丸條款"限制間接出口，導致企業對外投資趨于謹慎；另一方面，國內部分企業生產經營面臨困難，限制了對外投資能力。數據顯示，今年前10個月規模以上工業企業利潤同比增長1.9%，雖扭轉負增長局面，但仍低于歷史平均水平。這些因素共同作用下，我國跨境直接投資呈現新的特征，既非簡單的"產業外遷"，也非大規模"資本外流"，而是市場主體在復雜環境下主動調整的結果。